“明者因时而变，知者随事而制 。 ”古人的经世智慧 ，成为上海莱士经营决策的比较好 注解 。在交出一份营收32.09亿元 、归母净利润6.61亿元的2026年上半年成绩单后 ，上海莱士副董事长 、总经理徐俊在接受上海证券报记者采访时表示，公司正立足血液制品底盘 ，审时度势推进“拓浆、脱浆 ” 双轮驱动战略 ，布局创新药谋求突破。
“国内生物医药的产业能力已经到了被全球药企正视的阶段 。近期生物医药赛道的回暖，不是简单的周期反弹，而是产业能力升级带来的价值重估 。对上海莱士而言 ，布局创新药是基于产业周期做出的战略选取 ，也基于公司在止血 、凝血领域的长期积累，有节奏地培养源头创新能力。”徐俊表示。
“造血 ”与“输血 ”并举
“‘拓浆’是底盘 ，支撑我们做‘脱浆’创新 。”对于“拓浆 、脱浆”双轮驱动战略的内核 ，徐俊解释称，血液制品是刚需、壁垒高 ，是稳定的“现金牛 ”业务 ，推进“拓浆 ”、提升采浆规模和运营效率，核心就是夯实基本盘 、持续增厚现金流；而“脱浆” ，就是用这部分稳定现金流布局创新管线 ，换取长期成长空间 。
半年报显示，“拓浆 ”这一底盘正在被加固。报告期内 ，公司深化数字化运营 ，浆源建设取得实效，采浆量再创新高，同比增长9.6% 。规模布局上 ，公司近来 拥有6个血液制品生产基地 ，浆站数量 、覆盖区域范围及实际采浆量均居行业前列 。
但底盘的压力也在显现。上海莱士在半年报中表示，受相关政策、市场竞争 、渠道库存主动调整等因素影响 ，血液制品行业整体承压 。分产品来看 ，公司自产白蛋白上半年收入为4.83亿元，同比下降28.82%；进口白蛋白收入为14.35亿元 ，同比下降24.42% 。
正是在这一压力下 ，“脱浆 ”的意义被放大。“没有血液制品这个稳定底盘，创新布局就缺少持续资金来源；但如果只做采浆 ，长期增长空间也会受到血浆资源约束 。”徐俊表示 ，“拓浆 ”与“脱浆 ”不是简单并行，而是有清晰的支撑关系 。
“脱浆”进入创新药领域 ，上海莱士对自身的规划不是跟风追热点 ，而是立足最熟悉的出凝血赛道搭建平台。SR604是这一平台的首个成果，成为全球首个靶向活化蛋白C（APC）血友病单抗药物 。2026年7月，SR604的Ⅱb期研究成果入选第34届世界 血栓与止血学会大会仅有的6篇“最新突破性大会报告 ” ，与辉瑞 、诺和诺德等世界 药企的重磅研究同期上榜 。
以SR604为起点 ，上海莱士计划持续在出凝血领域孵化新管线，用平台化布局降低单品种风险。“这是我们转型创新药很稀缺的优势。我们不是白手起家进入创新药 ，而是在成熟的生物药合规体系和出凝血疾病认知基础上做延伸创新 。 ”徐俊表示 ，公司多年血液制品业务形成的质量体系、专家网络和患者服务能力，是落实“拓浆 、脱浆”战略的底气 。
顺应行业逻辑之变
自6月下旬以来 ，生物医药赛道逐渐回暖。这轮估值修复的驱动因素是情绪还是基本面？上海莱士方面判断：“核心还是基本面驱动 ，不能简单归为情绪引发的反弹 。 ”今年以来，国内创新药BD交易数量和规模都明显提升 ，国产创新药出海授权已不再是零星个案 ，而是逐渐成势 。与此同时，不少头部创新药企陆续进入商业化兑现期 ，相关变化已体现在财报中 ，属于产业层面的结构性改善。
“早些年市场看管线 、看分子故事；现在不管是跨国药企BD，还是二级市场定价，真正看重的是一家企业能不能持续产出差异化创新成果 ，并且有能力把分子一路推进到商业化落地 。跨国企业授权引进项目 ，看重的不仅是一个品种本身，而是其背后整套靶点开发、分子改造 、临床推进 、合规生产和商业化运营的工业化能力 。 ”徐俊认为 ，当前创新药行业最核心的转变 ，是估值逻辑和竞争逻辑均已彻底切换。
基于上述判断，上海莱士的创新布局有一条清晰的逻辑线 。徐俊介绍 ，公司所有研发立项都前置算账 ，以商业化兑现倒推投入决策 。内部立项需要先明确临床需求、产品差异化 、未来商业化路径等，保证每一笔研发投入对应真实 、可兑现的临床价值。
半年报显示 ，上海莱士上半年研发费用达1.34亿元 ，占自营产品营业收入比重达7.78%，较上年提升2.77个百分点 。公司正持续加大对创新药研发、工艺升级、临床研究的资源倾斜 ，保障技术创新与管线迭代 。
展望下半年生物医药行业走势 ，徐俊判断，有三方面变化值得关注：一是医保谈判的导向，将直接影响创新项目长期商业化回报；二是一批全球多中心临床的关键数据陆续读出 ，将成为创新资产能否走向全球的分水岭；三是BD交易持续分化 ，机制和临床获益有明确差异的品种，更有望获得合理价值。
“对上海莱士而言 ，这些外部信号具有重要借鉴 价值 ，有助于公司把握创新推进节奏。SR604是我们验证创新转型能力 、迈向源头创新的起点与标杆，后续新项目立项将坚持以终为始 ，优先评估全球未满足临床需求 、临床差异化和清晰的商业化路径 。”徐俊表示 。
（文章来源：上海证券报）
